確定中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否存在巨大泡沫或許是當(dāng)今世界面臨的最重要問(wèn)題之一。
不僅中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴住房建設(shè)，而且世界其他許多經(jīng)濟(jì)體--尤其是諸如巴西和澳大利亞這樣的大宗商品出口國(guó)--的命運(yùn)也取決于這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的需求。
從地緣政治角度看，這同樣是一個(gè)重要問(wèn)題。
住房建設(shè)是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ绻康禺a(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，在其沖擊波的作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能將下降至個(gè)位數(shù)。根據(jù)官方估算，如果要控制社會(huì)動(dòng)亂和政治訴求，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須每年保持7%-8%的增長(zhǎng)率。
如果中國(guó)新興的中產(chǎn)階級(jí)看到自己新買(mǎi)的住房和別墅的價(jià)格因中國(guó)共產(chǎn)黨管理經(jīng)濟(jì)不善導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂而一落千丈，他們可能就不會(huì)接受了。
那么，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)究竟是否存在泡沫？
中國(guó)隨處可見(jiàn)的空置房和爛尾樓表明，這個(gè)國(guó)家存在著房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。但是，不幸的是，我采訪過(guò)的一些最聰明的人都不贊同這種觀點(diǎn)。一些人說(shuō)，存在著巨大泡沫；另一些人則認(rèn)為不存在泡沫；甚至還有人說(shuō)，如果真的存在泡沫，它也不會(huì)破裂。
對(duì)那些將泡沫定義為"杠桿率快速上升以支持對(duì)上漲資產(chǎn)價(jià)格的投機(jī)"的人來(lái)說(shuō)，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)并不符合這一模式。
據(jù)里昂證券亞洲公司公布的數(shù)據(jù)，在中國(guó)，家庭債務(wù)與可支配收入的比率大約為45%．低于美國(guó)上世紀(jì) 60年代的55%，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)2007年房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂時(shí)的130%。
但是，如果你將泡沫定義為"資產(chǎn)價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值之間的極度不平衡"，那么中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)就在其中之列了。
在北京郊區(qū)，如首都機(jī)場(chǎng)附近，分布著諸如"棕櫚灘"、"萊蒙湖"這樣一些別墅區(qū)。盡管其名字非常好聽(tīng)，但其建筑質(zhì)量卻很差，隔音效果也不好。可是，北京一棟像樣的別墅的價(jià)格卻不菲，需要上千萬(wàn)元人民幣，足可以在英國(guó)倫敦買(mǎi)一棟漂亮的別墅，或在紐約曼哈頓買(mǎi)一套豪華住房。
在附近方圓幾英里的空曠農(nóng)田里正在建造的有大約30個(gè)類(lèi)似項(xiàng)目，人們很難想象這種價(jià)格能夠持續(xù)下去。
盡管北京的豪華別墅是極端事例，并不代表中國(guó)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)。不過(guò)，在中國(guó)許多城市，住房的平均價(jià)格是中國(guó)家庭年均收入的幾十倍。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，住房?jī)r(jià)格是家庭年均收入的大約3倍被認(rèn)為是正常的。在其他亞洲國(guó)家住房?jī)r(jià)格達(dá)到年收入的5至7倍也是較常見(jiàn)的。
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